“已经崩盘了”！Labubu黄牛价腰斩

炙手可热的Labubu大补货，黄牛(huángniú)价要跌了！

6月18日下午，泡泡玛特官方商城小程序(chéngxù)多(duō)次弹出了相关商品的(de)补货通知。晚间，许多消费者在社交平台表示抢到了一直断货的Labubu3.0系列。部分消费者还(hái)表示，感觉此次补货的数量和次数比往期的都多。

网友(wǎngyǒu)发帖称抢到labubu，图：社交媒体

据澎湃新闻报道，一位泡泡玛特内部知情(zhīqíng)人士表示，近期Labubu在全球收获了超高热度，也注意到(dào)了不少影响消费者购物体验的不良行为，因此进行了发售环节的优化，正式开启线上预售，让(ràng)更(gèng)多人能够买到。

此前有知情人士(rénshì)表示，暴涨的需求让玛特内部感受到巨大的压力，泡泡(pàopào)玛特从春节开始就紧急找(zhǎo)工人复工，扩充产能，但市场需求远超供应链的反应速度。上述人士说：“对品牌来说，是甜蜜的烦恼吧，把缝纫机都踩冒烟了(le)也跟不上需求。”

据某潮(mǒucháo)玩二手交易软件的数据，Labubu3.0盲盒(mánghé)价格普遍下跌约50%，整盒（含(hán)6个盲盒）回收价从补货前的1500—2800元(yuán)大幅跌至650—800元，部分隐藏款如“本我”价格从4607元跌至2851元，跌幅超38%。

在(zài)黄牛群中，Labubu3.0系列价格也下探，大家普遍出价在650元至800元收一端（6个(gè)盲盒），也有卖家出价1200元出自己手中抢来的(de)预售，但无人响应，群内有人接话说(shuō)：“已经崩盘了，700元至800元可收。”市场呈现恐慌性抛售。

对此，不少网友评论称(chēng)：“看到黄牛亏本，比我赚钱还开心。”

labubu 3.0黄牛回收价格回落，图：澎湃新闻(xīnwén)

泡泡玛特是茅台，还是(háishì)又一个郁金香？

当以(dāngyǐ)开云集团为代表的老牌(lǎopái)奢侈品估值缩水，白酒股萎靡不振，泡泡(pàopào)玛特(mǎtè)却以两年翻10倍的速度成长着。6月12日，泡泡玛特股价冲击历史新高，动态市盈率已超过104倍，远高于贵州茅台目前的20倍估值。

如此热度(rèdù)下，一些基金经理选择“抛弃”茅台、转战泡泡玛特(mǎtè)，例如景顺长城基金农冰立(nóngbīnglì)、南方基金史博、汇添富基金胡昕炜等。截至2025年一季度末，公募市场共有207只基金投资(tóuzī)泡泡玛特，相比一年前增加171只。

本周泡泡(pàopào)玛特（09992.HK）开始调整，6月(yuè)19日再次跌超5%。

跌宕起伏的(de)(de)股价表现，实际上是资本市场对泡泡玛特复杂感情的投射。

百亿私募仁桥资产就在月度观点中直言，“泡泡、老铺、蜜雪已成为了新消费或者‘悦己消费’的代表，近一年来股价(gǔjià)涨幅巨大，应该是表现最好的子行业。当前阶段(jiēduàn)，我们相信(xiāngxìn)新消费整体是过热的，股价存在明显的泡沫。其实任何泡沫的产生都源于无可置疑的合理性(hélǐxìng)。”

该机构指出，在一众消费品普遍疲弱的(de)当下，这些公司的逆势增长会显得弥足珍贵，自然会得到资金的青睐，而随着基本面和(hé)股价的相互验证(yànzhèng)，趋势的力量开始显现，并最终走向泡沫化。

粤开证券研报则认为，尽管泡泡玛特凭借优质的IP、强大的品牌影响力和不断(bùduàn)拓展的市场份额(shìchǎngfèné)，具备一定(yídìng)的价值支撑，但过高的估值仍可能使其面临回调风险。

至少目前来看，机构的(de)判断是一致的——即使泡泡(pàopào)玛特不是泡泡，也已经处在泡沫破裂的边缘。对于投资者而言，最好是静观其变。

在外部市场，泡泡玛特的问题更加棘手——造假高仿产品和黄牛炒作(chǎozuò)已经蔚然成风，因而脱粉的消费者(xiāofèizhě)比比皆是。

因为并无较(jiào)高(gāo)技术壁垒，泡泡玛特高仿(fǎng)产品造假成本很低，目前市场上的“高版”产品不但在外形上与原版没有太大差异，甚至还带有同款防伪标识(biāozhì)，让人难分真假。有厂商透露，一个“高版”Labubu的仿造品成本仅需十元。

在(zài)二手平台上，就有不少商家在商品描述(miáoshù)中暗示(ànshì)自家工厂就是泡泡玛特的代工厂，以此吸引消费者下单。而另一边，正版Labubu依旧一娃难求。

围绕泡泡玛特生出的二级市场，劣币驱逐(qūzhú)良币现象越演愈烈，加速消耗着粉丝们的热情与信任。泡泡玛特作为一个新产业的开创者和造势者，走出的每一步都需要自己(zìjǐ)去探索(tànsuǒ)。

Labubu黄牛价“崩盘”，你有什么(shénme)看法？

来 源 | 21财经(cáijīng)客户端综合自21世纪经济报道(bàodào)（刘婧汐）、澎湃新闻